CFA Institute · Level I

Standards
IV · V · VI · VII.

Module 02 · Lesson 01.03 · + Introduction to GIPS
Employers · Analysis · Conflicts · CFA
Môn
Ethics
Module
02
Lesson
03
Thời lượng
90 min
11 / 22 sub-standards + GIPS overview
PART
03
Final
Today's lesson

Standards IV–VII
& Introduction to GIPS.

  • 01 · Standard IV — Duties to Employers (3 sub)
  • 02 · Standard V — Investment Analysis (3 sub)
  • 03 · Standard VI — Conflicts of Interest (3 sub)
  • 04 · Standard VII — CFA Responsibilities (2 sub)
  • 05 · Introduction to GIPS
  • 06 · Practice — 3 CFA-style questions
Ethics · 01.03 03 / 25
Standard IV

Duties to Employers.

3 sub-standards quản trị mối quan hệ employee ↔ employer — trong và sau khi nghỉ việc.

IV(A)
Loyalty
Hành động vì lợi ích của employer; không tước đi lợi thế từ kỹ năng của mình; không có conduct gây hại đến quyền lợi employer.
IV(B)
Additional Compensation
Không nhận compensation/gift từ clients/third parties tạo conflict với employer, trừ khi có written consent từ tất cả bên liên quan.
IV(C)
Responsibilities of Supervisors
Supervisors phải detect + prevent violations bởi những người họ supervise. Phải có compliance system đủ mạnh.
§
"Employer" scope
Bao gồm full-time, part-time, independent contractor — bất kỳ quan hệ công việc nào có tính dependency.
CFA Level I ETH · 01.03 — STANDARD IV
Ethics · 01.03 04 / 25
Standard IV(A)

Leaving your employer.

§ The rule Members must act for the benefit of their employer and must not deprive their employer of the advantage of their skills and abilities, divulge confidential information, or otherwise engage in conduct that harms the employer.
While employed — the rules
Property
Client list, research, templates, code = employer's
Solicit
KHÔNG được solicit current clients
Side work
Outside business activities phải disclose + approval
After resignation — the exit
Notice
Honor notice period đã thỏa thuận
Solicit
CÓ thể solicit former clients (nếu không non-compete)
What to take
Knowledge trong đầu — YES. Property (files, data, templates) — NO.

§ Memory test — Memory + skill là của mình; files, code, data là của firm. Line giữa "memorized" vs "recorded" là key trên đề thi.

CFA Level I ETH · 01.03 — IV(A) LOYALTY
Ethics · 01.03 05 / 25
Standard V

Investment Analysis, Recommendations & Actions.

Standard V là về PROCESS, không phải outcome — good process + bad outcome = OK; bad process = violation dù outcome ra sao.

V(A)
Diligence & Reasonable Basis
Thẩm định cẩn trọng, kỹ lưỡng, độc lập. Mọi recommendation phải có reasonable and adequate basis được hỗ trợ bằng research đầy đủ.
V(B)
Communication with Clients
Phân biệt rõ facts vs opinions. Disclose process đã dùng, limitations, và risks tiềm ẩn.
V(C)
Record Retention
Giữ records hỗ trợ recommendations (thường tối thiểu 7 năm). Records thuộc về firm, không cá nhân.
§
Exam angle
V(A) & V(B) là hai sub-standards được hỏi nhiều nhất trong Standard V. V(C) ít hơn, focus trên "firm-owned records".
CFA Level I ETH · 01.03 — STANDARD V
Ethics · 01.03 06 / 25
Standard V(A)

Diligence & Reasonable Basis.

§ The rule Members must exercise diligence, independence, and thoroughness; have a reasonable and adequate basis, supported by appropriate research and investigation, for any analysis, recommendation, or action.
  1. External research — verify trước khi rely Brand name của research firm không đủ. Phải evaluate methodology, assumptions, conclusions có defensible không. Reliable track record ≠ exempt from review.
  2. Group research — dissent khi cần Nếu team publish recommendation mà cá nhân không đồng ý, có 2 option: (1) dissent được ghi nhận, hoặc (2) dissociate (không đứng tên).
  3. Quantitative models — hiểu giới hạn Hiểu input, assumptions, limitations. Stress-test với scenarios khác. Không blind trust output — mọi model đều có fail mode.
  4. Third-party recommendations — evaluate methodology Dùng được, nhưng phải hiểu cách họ arrive at conclusion. Track record giúp prioritize provider, không thay thế diligence mỗi lần dùng.
CFA Level I ETH · 01.03 — V(A) DILIGENCE
Ethics · 01.03 07 / 25
Standard VI

Conflicts of Interest.

3 sub-standards điều chỉnh xung đột — nguyên tắc vàng: "When in doubt, disclose."

VI(A)
Disclosure of Conflicts
Disclose mọi thứ có thể impair independence hoặc interfere với duties — ownership, board seats, business agreements.
VI(B)
Priority of Transactions
Hierarchy: Client > Employer > Personal. Personal trades không bao giờ trước client/firm trades.
VI(C)
Referral Fees
Disclose receipt hoặc payment referral compensation cho prospects, clients, employers — kèm nature + value.
§
Golden rule
Khi không chắc có cần disclose hay không → disclose. Silence thường là violation.
CFA Level I ETH · 01.03 — STANDARD VI
Ethics · 01.03 08 / 25
Standard VI(A)

Disclosure of conflicts — the 3-part test.

§ The rule Members must fully and fairly disclose all matters that could reasonably be expected to impair independence and objectivity or interfere with their respective duties to clients, prospective clients, and employers.
Adequate — 3-part pass
Content
Ownership, board seats, business agreements, compensation structure
Form
PROMINENT, plain language — không footnote, không jargon
Audience
Tất cả recipients — clients, prospects, employers; update khi thay đổi
Inadequate — the traps
Content
Chỉ disclose một phần; bỏ qua minor conflicts
Form
Fine print footnote; buried trong legalese; font size nhỏ
Audience
Chỉ top clients; không update khi tình huống thay đổi; stale info

§ Exam trap — Vignette có thể show "analyst disclosed ownership trong footnote" → thiếu FORM → vẫn vi phạm VI(A).

CFA Level I ETH · 01.03 — VI(A) DISCLOSURE
Ethics · 01.03 09 / 25
Standard VII

Responsibilities as a CFA Member/Candidate.

2 sub-standards bảo vệ sự liêm chính của CFA Institute và designation.

VII(A)
Conduct as Members & Candidates
Không cheat on exam; không disclose/share nội dung đề thi; không làm ảnh hưởng operations của CFA Institute. Áp dụng cho candidates từ lúc đăng ký exam.
VII(B)
Reference to CFA Designation
Đúng: "John Doe, CFA" (no periods). "I am a CFA charterholder." Sai: "I am a CFA." / "C.F.A." / claim superior performance vì là CFA.
§
Membership required
Để dùng "CFA" designation, phải (1) pass cả 3 levels, (2) có 4+ năm qualified work experience, (3) là current member — pay dues + comply Standards.
§
Low exam frequency
VII là Standard ít được hỏi nhất — chỉ cần nhớ "CFA là noun, không dùng như adjective hay verb".
CFA Level I ETH · 01.03 — STANDARD VII
Ethics · 01.03 10 / 25
Global Investment Performance Standards

GIPS — voluntary performance standards.

Bộ quy tắc toàn cầu về cách tính và trình bày hiệu suất đầu tư — mục đích: so sánh công bằng giữa các asset manager quốc tế.

STEP 01
What
Bộ tiêu chuẩn voluntary để tính toán + trình bày performance. Ra đời 1999, maintained by CFA Institute.
STEP 02
Who
Investment management firms muốn claim "GIPS-compliant" — ký trên tất cả marketing materials và performance reports.
STEP 03
Why
Fair representation, full disclosure, consistent methodology across firms và markets. Giảm cherry-picking.
STEP 04
When
Firm-level claim: TẤT CẢ composites phải compliant, không chỉ một số. "Cherry-pick = non-compliant".

§ L1 chỉ cần overview. GIPS chi tiết (composite construction, calculation methodology) ở Level II/III.

CFA Level I ETH · 01.03 — GIPS
Ethics · 01.03 11 / 25
Exam focus

Standards IV–VII on the exam.

Heat map
IV(A) Loyalty và VI(A) Disclosure chiếm ~50% số câu trong block IV–VII. Học kỹ 2 sub này.
GIPS style
Expect 1–2 câu overview: "voluntary", "firm-wide", "full disclosure", "fair representation".
Disclosure signal
Trong vignette VI(A), option có "prominent disclosure" hoặc "plain language" thường là đáp án đúng.
Exit scenario
IV(A) leaving employer — test: "knowledge trong đầu" (được mang) vs "firm property" (không được mang).
CFA Level I ETH · 01.03 — EXAM FOCUS

Practice →

Lý thuyết xong · 3 câu hỏi thực hành CFA-style
EN Original → Hint → Dịch đề → Đáp án
Ethics · 01.03 13 / 25
Practice · Question 01 · Original

Apply Standard IV(A).

§ Vignette
David, CFA, has worked at Alpha Investment Management for 5 years and decides to leave to start his own advisory firm. Before resigning, he downloads his client contact list, copies of Alpha's proprietary research templates, and his annual performance reviews. He plans to solicit his former clients only after his last day at Alpha. Which Standard has David most likely violated?
  1. ANone — he plans to solicit only after his last day, respecting his duty to the employer.
  2. BStandard IV(A) — he took firm property (client list, research templates) while still employed.
  3. CStandard VI(B) Priority of Transactions — he prioritized his own career over client interests.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q1 ORIGINAL
Ethics · 01.03 14 / 25
Hint · Question 01

Spot the keywords.

§ Vignette — keywords highlighted Before resigning, David downloads his client contact list, copies Alpha's proprietary research templates, and copies his performance reviews. He plans to solicit former clients only AFTER his last day.
  1. Hint 1 IV(A) nguyên tắc: knowledge trong đầu là của David; property của firm (data, templates, code) là của Alpha.
  2. Hint 2 "Solicit sau khi nghỉ việc" là hợp lệ nếu không có non-compete. Timing solicitation KHÔNG phải vấn đề.
  3. Hint 3 Test: "Nếu David chỉ mang thứ trong đầu, có vi phạm không?" Khi download data → line property đã bị vượt.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q1 HINT
Ethics · 01.03 15 / 25
Practice · Question 01 · Tiếng Việt

Dịch đề.

§ Vignette
David, CFA, làm việc tại Alpha Investment Management 5 năm và quyết định nghỉ việc để mở công ty tư vấn riêng. Trước khi resign, anh download danh sách liên hệ khách hàng, bản sao research templates độc quyền của Alpha, và các performance review hàng năm. David dự định chỉ solicit khách hàng cũ sau ngày cuối làm tại Alpha. David có thể đã vi phạm Standard nào?
  1. AKhông — anh chỉ solicit sau ngày cuối, tôn trọng nghĩa vụ với employer.
  2. BStandard IV(A) — anh lấy tài sản công ty (client list, research templates) khi còn đang làm việc.
  3. CStandard VI(B) Priority of Transactions — anh ưu tiên sự nghiệp cá nhân hơn lợi ích khách hàng.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q1 VIỆT
Ethics · 01.03 16 / 25
Answer · Question 01

Answer: B — IV(A) violation.

✓ Correct — B
Client list, research templates, data là property của Alpha, không phải David. Download trước khi nghỉ = deprive employer of its property và competitive advantage → vi phạm IV(A) Loyalty trực tiếp.
✗ Wrong — A
Timing of solicitation (post-exit) đúng là hợp lệ. Nhưng issue cốt lõi là property đã bị lấy, không phải timing solicitation.
✗ Wrong — C
VI(B) Priority of Transactions nói về personal trading ưu tiên so với client/firm trades — không liên quan đến việc lấy property công ty.
Key takeaway
Có thể mang khi rời employer: knowledge trong đầu, kỹ năng. KHÔNG được mang: client list, research, templates, code — đây là property của firm.
CFA Level I ETH · 01.03 — ANSWER Q1
Ethics · 01.03 17 / 25
Practice · Question 02 · Original

Apply Standard VI(A).

§ Vignette
Elena, CFA, is an equity research analyst at Beta Securities. She personally owns 500 shares of ACME Corp (purchased 2 years ago). Beta assigns her to publish a "buy" research report on ACME. Elena discloses her ownership in a footnote at the end of the report, printed in font size 8. She also mentions it verbally during calls with Beta's top 3 institutional clients. Has Elena complied with Standard VI(A)?
  1. AYes — she disclosed both in the report and verbally to Beta's top clients.
  2. BNo — disclosure must be prominent (not fine print) and accessible to all recipients, not just top clients.
  3. CNo — Elena must not own shares in any company she covers.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q2 ORIGINAL
Ethics · 01.03 18 / 25
Hint · Question 02

Spot the keywords.

§ Vignette — keywords highlighted Elena owns 500 shares of ACME Corp. She discloses ownership in a footnote at the end, font size 8. She also mentions it verbally to top 3 institutional clients only.
  1. Hint 1 VI(A) 3-part test: Content (có gì để disclose) + Form (prominent, plain) + Audience (ai thấy). Phải đủ cả 3.
  2. Hint 2 "Footnote size 8" → form fails. "Top 3 clients only" → audience fails. Content OK nhưng execution thiếu.
  3. Hint 3 Ownership KHÔNG tự động cấm. Standard chỉ yêu cầu disclose prominently cho mọi recipient.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q2 HINT
Ethics · 01.03 19 / 25
Practice · Question 02 · Tiếng Việt

Dịch đề.

§ Vignette
Elena, CFA, là equity research analyst tại Beta Securities. Cô sở hữu cá nhân 500 cổ phiếu ACME Corp (mua 2 năm trước). Beta giao cô publish report "buy" về ACME. Elena disclose ownership ở footnote cuối report, in font size 8. Cô cũng verbally nhắc đến khi gọi top 3 institutional clients của Beta. Elena đã compliance với Standard VI(A) chưa?
  1. ACó — cô disclose cả trong report và verbally với top clients.
  2. BKhông — disclosure phải prominent (không fine print) và accessible cho tất cả recipients, không chỉ top clients.
  3. CKhông — Elena không được sở hữu cổ phiếu trong bất kỳ company nào cô cover.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q2 VIỆT
Ethics · 01.03 20 / 25
Answer · Question 02

Answer: B — VI(A) inadequate disclosure.

✓ Correct — B
VI(A) yêu cầu disclosure phải prominent + plain language + cho mọi recipient. Font size 8 footnote fails "prominent"; "top 3 clients only" fails "all recipients". Content OK, nhưng form + audience không đủ.
✗ Wrong — A
Disclosure có substance (ownership mentioned) nhưng form (fine print) và audience (chỉ top clients) không đáp ứng Standard. Substance đúng ≠ compliance.
✗ Wrong — C
Ownership KHÔNG automatically cấm theo Standards. Standard chỉ yêu cầu disclosure. Nếu Elena disclose đầy đủ + prominent, ownership hoàn toàn OK.
Key takeaway
VI(A) 3-part test: Content (material conflict) + Form (prominent, plain language) + Audience (tất cả recipients). Thiếu bất kỳ phần nào → violation.
CFA Level I ETH · 01.03 — ANSWER Q2
Ethics · 01.03 21 / 25
Practice · Question 03 · Original

Apply Standard V(A).

§ Vignette
Frank, CFA, is a portfolio manager. He receives a "buy" recommendation on GreenTech Inc from Quantum Research, a third-party firm he has used for 3 years without issues. Without independently verifying the analysis, Frank immediately buys 50,000 shares of GreenTech for his client's portfolio. Has Frank complied with Standard V(A)?
  1. AYes — Quantum's 3-year reliable track record justifies Frank's reliance.
  2. BNo — Frank must still independently verify the recommendation has a reasonable and adequate basis.
  3. CNo — portfolio managers are not permitted to use third-party research.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q3 ORIGINAL
Ethics · 01.03 22 / 25
Hint · Question 03

Spot the keywords.

§ Vignette — keywords highlighted Frank receives "buy" from Quantum Research, a third-party used 3 years without issues. Without independently verifying the analysis, Frank immediately buys 50,000 shares.
  1. Hint 1 V(A) yêu cầu independent diligence cho mọi recommendation — track record của third-party không thay thế được.
  2. Hint 2 Dùng third-party research là được phép (option C quá strict). Nhưng phải verify methodology + reasonable basis mỗi lần dùng.
  3. Hint 3 "Without verifying" là red flag — đây chính là định nghĩa vi phạm V(A). Track record giúp prioritize provider, không exempt diligence.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q3 HINT
Ethics · 01.03 23 / 25
Practice · Question 03 · Tiếng Việt

Dịch đề.

§ Vignette
Frank, CFA, là portfolio manager. Anh nhận "buy" recommendation trên GreenTech Inc từ Quantum Research — một third-party firm anh đã dùng 3 năm không có vấn đề. Không tự verify phân tích, Frank ngay lập tức mua 50,000 cổ phiếu GreenTech cho portfolio của client. Frank đã compliance với Standard V(A) chưa?
  1. ACó — track record 3 năm của Quantum biện minh cho sự tin tưởng của Frank.
  2. BKhông — Frank vẫn phải tự verify rằng recommendation có reasonable and adequate basis.
  3. CKhông — portfolio managers không được phép dùng third-party research.
CFA Level I ETH · 01.03 — Q3 VIỆT
Ethics · 01.03 24 / 25
Answer · Question 03

Answer: B — V(A) violation.

✓ Correct — B
V(A) yêu cầu independent diligence cho mọi recommendation, bất kể nguồn. Track record của Quantum Research không exempt Frank khỏi nghĩa vụ verify methodology, assumptions, và reasonable basis cho mỗi recommendation sử dụng.
✗ Wrong — A
Track record tốt là điều kiện để chọn third-party provider — không phải để bỏ qua diligence. Trust ≠ verify. V(A) là personal responsibility.
✗ Wrong — C
Third-party research hoàn toàn được phép. Chỉ cần evaluate reasonableness trước khi rely. Option C quá restrictive so với thực tế Standards.
Key takeaway
Third-party research = hỗ trợ diligence, không thay thế. "Reasonable and adequate basis" là personal responsibility của CFA member — mỗi recommendation dùng đều phải verify.
CFA Level I ETH · 01.03 — ANSWER Q3

Ethics ✓

Module 01 · Ethics hoàn thành · 3 lessons · 22 sub-standards · GIPS
Tiếp theo · Topic 02 — Quantitative Methods